债务危机 达里奥英文(债务危机 达利欧 epub)

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资本流入(占潜在GDP的比例)12中1591006596086-10员一60一48-0-4一]201224364860刀84本一周期的早期阶段泡沫阶段顶部萧条阶段正常化阶段(证(2)(3)(41】【5一一经济增长率与潜在增长率之差4912345|(00一示的一行以-80%-109%:-60-48-36-24-12012243646072844一一周期的早期阶段泡沫阶段顶部萧条阶段正常化阶段八加(2)13)(4)(5)资本流入的减少和收入水平的下降导致资产价格下降和利率上升，由资本流经济增速因而放缓。企业的基本面亚化，资本外逃加剧。这时，债务危机就会爆价格暴跌，银行倒闭。在这个阶段，持有资产或货币的人和努力支撑货币的决策者的担忧加剧。持有入支撑的发，资产资产或货币的人担心决策者会限制资金出境，因此会尽可能地转移资金，导致国际收文步恶化。而决策者担心资本外流和货币月溃。随着国际收支状况恶化，央行的任来越艰难《每单位通胀产生的经济增长率下降)，根据央行的不同举措，资本的令货币贬值，利率上升，或外汇储备减少。问题进F务变得越负流动会在这个阶段，央行通常会采取以下措施保卫汇率:《1)动用外汇储备填补国际收文逆差〈2)提高利率。这些保卫汇率和控制货币贬值的措施很少春浆

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，为为出售外汇储入和提训相生家人人人平，因而无法实现可持续的经济发展。下面我将分析这种典型的汇率保卫措施及原因。适的水其失败的利率差蜡与即期/远期汇率之间存在一种重要的关系。市场会把货币预期贬值的幅度反映在远基《月很可台巴苇，乳卫率低了则该货币的利率需要上调5%。会更大。如果市场预基利率上调59%相当即基了汇率的幅度中。如果市场预货币会在一个月于年利率上调约80%6致非常严重的经济收缩。市场预中如，如DJ)。货币小果市货币在短基内贬值5%，则该货币在该月D场预基内大意味着要大幅上调利率〈每年上调59%~10%)，这是令人无法接受的。换句话说，值，从而推此外，对动用更多的外;货币持续贬值的预其-储备保了备保卫汇率，基为这权消耗外些坚决捍卫固定;-率的决策者)阻止债务局期进入下一阶段，计划的货币贬值力高国内利这《兄上述原理，在经济已经疲绊的时候会起到经济紧缩的作用。际收支逆差，迫使央行也就是放任:叫癌/人天0上递减的外让导致资本撤离和?不明智。储备，会使市率投机，扩大国这或放弃基币逐上肛什-储备在这种;F划)。避|决策者最了J战上率保了货币贬值。往往会信状在保卫汇率间，我们即其/远期汇率之利率差异，人为地支撑就是，我们会看到的一种:-率放开后，即大跌。在间的关

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系导如吊人安生致的。如果医到远期3汇率先于民四家为保卫]率而收紧货币了即期汇缩小，从而导致远基率。鞭子效应”，随着利率差异扩大，远大-率的跌虽然这保住了即基率，但远期;必终会赶上远基避在债务周基很少奏效。心会演变成“挤兑\"。一般来说，动之前，外让债务周基储备会被消耗109%~209%。原因如下:-率相对于即基的这个节点上，资本管制成为第资本管制对决策者的吸引力在于本管制常常会失败，制，投资者越想远离。无法使资避最汇率反弹。让[其亲朋率，|引，它可以直(1)投资金流出3上HE一个有避|资本管制时可以暂时起作用的保了接控制资本外者会找到规避管制的办法;四家，就如同储蒂者无法从银行提款一样:，但绝不是长久之计。率阶段较短，会持续6个月左右。场预基政策，这汇率会先了-率的下跌使利率差蜡在放弃保货币会在一年内贬值5%，厚贬值，则利率上调的幅度内的利率应提高5%在经济已经疲软的情况下，这种高利率太贬值〈例如，一年贬值59%0~10%)就未来货币将继续贬终会停止)外汇储世P，决策者《尤其宣布不会让货币贬值。但这一切者是那无法汇率下跌。这是上述利率差异与只是率将不断在扩大下降。结果F即其汇率下三种《通常也是最后一种)政策F段，逃。但历史表明，(2)政府过是千、了担率的行

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