债务危机 我的应对原则PDF(债务危机 我们都是倒霉蛋 pdf)

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国家向1IMF和其他国际机构求援，获得稳定的资本来源，特别是在外汇储备有限时。.大约一年后，短期利率开始下降，但长期利率仍然相对较高。短期利率见顶后，经过两年左右回落到危机前的水平。短期利率下降具有刺激效应。，随着利率下降，远期汇率相对于即期汇率反弹。。随着汇率稳定，通胀率下降。通常在债务周期触底两年后，通胀率回到危机前的水平。当然，这些都是平均水平，实际数据取决于每个国家的具体情况〈见下文)。内经济状况大面积恶化，消费”与进减少，可以缩小国际收支道差。经过债务危机，一国的进口平均葵缩10%，经济增长率大跌，股市下泄超过509%。通常，和危机爆发大约18个月后，因进口下降，经常账户从逆答(占GDP的6%)转为顺差〈0。其口发挥的作用较小。往往在危机最严重的时期出口才会收缩《因为工他国家的经济有时也放缓)，在随后几年才会反弹。鲜起昔秋受二一一进口(占潜在GDP的比例，指数化)1[有45进口降幅超过出口一4一全一8--108-60一人8一36-24一过0122436二860丽84二一周期的

达里奥债务危机宏观

早期阶段泡沫阶段顶部铺条阶段正常化阶段(|(2)(31(4)[8一一出口(占潜在GDP的比例，指数化)一翡%下一48一36一?4一2站122436本只6018d4人人周期的早期阶段泡沫阶段顶部闵条阶段正常化阶段(1)(2)(号3(4)(5)下表简要对比决策者在债务危机中管理妥当和理不>的区别。管理到当管理不当控制汇率。决策者口头上表示不会让货币进一步贬值。使市场不会预期货币贬值。和不会使人产生赁币会人维持双回9。市场广泛预期决策者会让货币贬值，导致货币贬值压力增大，升高。。最初的货币贬值幅度很小，值不可避免。市场预期货利率后续贬和风值，缓解国际收支不平衡“货币政策紧缩，导致国和人水平下降而萎缩。。决策者采取措施鼓励投资者持有本国货币〈提高利率以补偿货币贬值的风险)内需求随收导致利率和通胀预期升高。和纪流“决策者只顾提振经济，货币政策过把国内问题推给未来，助度宽松，长通胀。.决策者利用施企图阻止j资本管制和其他限制措资本外流。缓解经济滑坡。巧用外汇储备，击，减少失衡。缓解外资撤离冲“依赖

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出售外汇储备维持高水平支出。处理坏账和|“，解决高负债机构的债务，从其他渠|，放任无序违约，增加不确定性，刺违约道借款填补缺口。激资本外逃。通常，发生债务危机的国家需要几年时间才能恢复元气。在上一轮债务周期中玉损的投资者抗拒回归，因此需要一段时间才会看见资本大量流入。但是，国内商品和荔动力的价格随着货币贬值而下降，这对外资具有吸引力，因此资本开始陆续流入。在出口回暖和外国直接投资增加的共同作用下，经济重回增长轨道。如果决策者保护和重组重要的金融机构，那么国内金融渠道仍然可以为经济复苏提供支持。周期又回到早期阶段，启动下一轮民性循环:生产性投资机会吸引资本流入，投次动经济增长和资产价格上升，从而吸引更多资本。，一两年后，收入和消费抬头。经济活力从底部恢复到平均水平需要大约三年时间。汇率稳定之初，实际汇率被低估〈按购买力平价计算被低估10%左右)，货币依然廉价。出口略有回升《升幅为GDP的1%2%)。，几年后〈平均45年)，资本重新回流。以外币计价的股票也要经过大约相同的时间才会恢复。

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