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本文节选自《好投资与坏投资mobi》

我曾经和几位资深的机构投资者交流，他们在工作中都曾经遇到过各种对市场进行分析的人，大家的一个共同感受是，吴材特别瘦弱、是本证个全四全入昌二于生计村天二基因轴直和生生汪、中气十是的研究者，往又过于狂热和乐观。当然，这包关联性并不呈分全下的但身体状态的好坏确实对人们的研究偏向认识到号体状况和证券研究之间的这种关联性，对提市场的认识有莫大帮助。通党，人们总是认为证券研究就是堆和数据、分析资料，所以很多人为了做好研究工作废敌记了，|维持一种中立不倚的心情，未食，要做了足够的文字和数据工作，就一定能做好研究。但是，我们去对高投资者对砌文字以为只]羡做好证产生了巨大DA券研究也大有神益:这可能比每天加班加点、早起晚睡来得更有效率。从年均回报率力到的一些细有下在4分析资本市场时，我们经各会遇到

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一些细节。这坚细贡看似个太重要，但是如果投资者不重视它们，往往会在分析时造成偏差，最终得出与事实相去甚远的结论。举例来说，“年均回报率”就是其中一个比较常见的细节。在许多分析文章中，我们经常会看到这样的描述:某某产品过去10年上涨200%，年均回报率20%。乍一看，200%除以10年正好是年均20%，但事实上，这个简单表述的“年均回报率20%2?0者每年都得到20%。描述投资者在这10年中，每年平均都会得到的回报率应该是“复合年均增长率”，也就是CAGR(CompoundalGrowthRate)。按照复合年均增长率的概念，投资者在10年中应该平均每年得到11.6%的回报，这样总回报才是200%。而如果一个投资者每年得到20%的回报，那么1.2的10次方应该是519%，比200%

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多了不止1.5倍。所以，从投资者的真实回报来说，把一个在10年中总计取得200%回报的产品描述成年均回报20%，无疑是不准确的，或者说只是符合了“程序上的准确”，却没有照顾到阅读者的思维习惯。因为如果一个产品每年给投资者带来的回报真的都是20%的话，那么这个投资者在10年的投资周期中就会得到519%的回报。类似年均回报率这样可能在分析中带来误解的细节，还真有不和入庆才国生让下攻用村仙值守站上下二上3基本，在不少公司的史作入，所有者权益会包含一些优先股、永续债之类的权益科，这些和目虽然都算在公司的所有者权益中，但是-它们的所有权其实并用是普党通股股东。举例来说，二家公司一级市场市伸生100亿7元，所有者权益共有50亿元，其中优先股10亿元，那么，按传统方法计算得到的PB佑值就是

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