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司的痒丰产有很多水分〈当伏有时候也会导致论资产被低估)，有些烨资产虽然还存在但完全没有当年的熏利能力。因此仅仅依靠“和破净”来判断企业的投资价值，无锋是靠不住的。而在过去的A股市场，由于股票数量太少，和实体经济衔接不够紧密，因此2015年以前，投资者经常对“和破净”非常感兴趣。也证明，在之前的市场中，投资者不断买入“破净”的股票，确实容易取得不错的投资回报。不光看股票是否“破净”，在过去的A股市场，投资者甚至很难要求在一家公司的PE〈市剧率)到20倍以下才开始买入。而由于内地在过去很多年里保持了经济高速发展，因此即使一些投资者对估值的要求没有那么高，在很高的价位买入，也能取得很不错的投资回报。这些历史导致很多内地投资者〈即使是那些很成功的投资者)在过去几二年中提慢养成了“对投资机会要求不商高”“差不多就行，先买再说”的习惯但是，随着内地经济开始从高速发展同可持续发展转变，金融产品不断增多、定价和实体经济不断接近、全陡品

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自于特殊午林导致的稀缺性不断下降，内地市场的佑值将不会一直保持高位。这不是说市场的估值会一直保持低位，而是说，之前那种十几年一直高估的状态将不复存在。由村内地市场仍然是一个不成熟的市场，个人投资者的交易占比极高，机构投资者的专业素质大多数也和国际一流投资者有很大差距，因此我们很难指望这样的一个市场在将来会完全平稳地轩组佑人中枢运行。很大概率上，内地资本市场将频繁呈现两个极端状态，极端的冷却与低估和极端的高估。而资产的价格会于绕高估、正稼佑人和低估三个状态来回变化。同时，大量的金融资产类别也让投资者在这些变化中找到低估的优质资产的概率变得更大。过去，内地市场产品单一，往往出现“台则俱薪、损则俱损”的状态。在后市由，投资者很难找到任何低们的资产，闵此有时候被所去买一些高估的资产。反过来，在熊市中，投资者束算能找到低估的资产，但由于整个市场的能市状态持续于癌很从、资产数量太少、相互之间关联性太大，又会导致“损则俱损”:虽然能

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找到一些低估的资产，但是投资者往往会被整体市场拖累很长时间，最后无法承受来自资金提供者的巨大压力。而随着市场产品增多、产品之间关联性相对弱化，投资者可以更加频楷地找到低估的优质标的。而这种低佑标的之间的关联性的弱化，也就使得投资者更容易保持更加平稳的整体业绩，更容易找到分散的投资方问。所以说，随着内地资本市场产品越来越多、产品的复杂性越来越融、产品之疝的关联性越来是个以及资本市场和实体经阐的接近，市场将从之前那个“产品很少，估值一直很高，牛市就一起涨能市就一起跌”的环境，慢慢过渡到一个“产品数量很多，佑值有高有低，各个产品之间关联性下降”的环境。在新的环境里，价值投资者需要从之前的“只看质量不看价格，买了惑只能死打，是竺人而藉人质帮的全人生逐步过渡到“既看质量也看价格，通过合理分散尽量提高绩稳定性”的方法上来。当然，这癌能是一个漫长的以十年为单位的市场生态变动但提前思全交本开拓会丰且站和全村天生生二和往生鸭生生间

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