讲解投资中最简单的事(投资中最简单的事2,朗读)

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本文节选自《讲解投资中最简单的事》

年网络泡沫叫“新经济”;，1997年亚洲危机叫“金融海啸”;1989年日本泡汪叫“日本特殊性”1987年10月的黑色星期一叫“二十西格玛事件”(20-sigmaevent，指几乎不可能发生的小概率事件)。每一次危机或泡沫都或党像是史无前例，其实不过是历史长河中的一条浪花。2011年年底的中国股市翡观者众,，“这次不同了”也就有了数张新面孔:旧的增长方式遇到了瓶了须，靠投资和出口拉动经济的路已经走到了尽头;刘易斯握点出现，劳动力价格飞涨，长期通胀将失控;过去10年的好日子是加杠杆带来的，今后10年是去杠杆，经济潜在增长速度将从此下一个大的台阶。我不是经济学家，这些似是而非的问题也不是三言两语能说清楚的。但我知道人性的弱点:当人们在为“真金十年?找论据时，市场离见顶就不远了;当人们在为长期的悲观寻找理由时，市场已经在底部区域了。投资者的悲

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训，永远是轻易地放弃和错误地坚持。树动风动心动股价波动的原因，是树在动〈基本面)，风在动〈政策面)，还是心在动〈情绪面)?短期来说，股价波动是人心与人心博弈的结果，是心在动，难以预测。中期来说，股价更多是由政策面决定:吹的是政策宽松的上暖风，股价就上涨;刮的是政策紧缩的寒风，股价就下跌。所以说，中期是风在动。长期来说，股价是由基本面决定的。那些根基不稳的病树，难以避免在风中被连根拔起的命运，而那些有稳固根基的好树，不管人心冷暖，风癌东西，终将成长为参天大树。所以说，长期是树在动。“心在动”常对“风在动”推波助澜，把五级风放大为十级，此时人们已不关心\"全动人下，友正玩的是击鼓传花的游戏。其实，研究“心动\"的人赚的是彼此的钱，玩的是一赢一输的零和游戏，研究“树动”的人赚的是桂林成长的钱，玩的小树长成大树的正和游戏。知易行难有一道填空题:市

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场持续不理性的时间可以长过。贞转斯说，可以长过你持续不破产的时间。公莫基金经理说，可以长过客户持续不赎回的时间。私得基金经理说，可以长过信托持续不清盘的时间。券商自营操入了，本情人的生生全丰直全交本，帮区入全本生生全有人准。马科维茨〈Markowitz)的资产组合理论解决了如何在预期收益不变的情况下，通过组合管理和资产配置取得组合风险最小化的问题，并因此获得了详贝尔经济学炎。但是据说他在管理自己钱财时，资产配置一直是一半股票一般债券。所以说，组合投资知易行难。我以前有个合伙人是有着30年从业经验的价值投资者。有一次我问他，1979年美国市场市熏率只有7倍、商业周刊封面文章宣告股市已死时，价值投资者们都跑哪儿去了呢?他笑着说，那时他们正忙着给客户解释为什么净值缩水了30%，因为他们在9倍市熏率时就早已满仓了。所以说，价值投资知易行难。

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