聪明的投资者第四版(聪明的投资者如何)

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本文节选自《聪明的投资者第四版》

到。击带着乐观的考虑佑计近发生变化的那些中这一类型中有两尔且到1922年，当时沃公平地说，一个杰出示在下一个5年的预测的公司会有显著的良好的管到它显示在以往的记录中，全会罗上，更多地作为影响长期前已多了评它的趋势，例中还没口月致价值的高佑。我认为管理时间从实际数字上显示它的意义。的个惊人事件是与元菜基特.死莱斯勒接管了几乎高利润的企业，同时，大它成为一个大的发生在1962年，来的最当时区莱斯勒已经从它曾勒汽车组的马克基大素出现吕在另个时间，它是最通常的因素，在最大公司相关联的。第一个事件要追溯尔汽车公司，并在几年内使量的其过的高峰持续跌落，人低点。随后，与统一煤炭公司联合带来的新和j益取代了原来的管理，他汽车公司被迫停业。第二个事件其股票卖价降至了多年以收益从1961年的每股1.24美元增加到1963年的17美元，价格从1962年38.5美元的低点提高到1963年的将近200美元的高点。〈注1)《3)财力和资本结构拥有大量公积金并且在普通股之前没有优先股，债券的公司股票，显示比每股收益相同且有大银行贷款和选项发行证券的股票更值得购买。这种因素是存在的，并被证券分析者认真地列入报告。但是，一笔适量的债券或优先股，对于普通股不一定是一种损害，也不是适当的周期性地使用银行信用的障碍《偶然地，

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资本过大的结构普通股相对于债券和优先股太少也许在顺利的状态下给普通股造成巨大的“投机?利润，这就是所谓的“杠杆作用”因素)。《4)股利记录一个最章，本和NYSE工业公司的股的不同的确是惊人的。仅在1960年或过后一过对照，道.琼年或更多年份的股利注1.死莱基引起的一个大公司的要因素亚股票，30种股票的每一种至少自。的确，防御型投资者上将讨论150家公司的例子，它包含30种道.琼基以及60种未上市的股票，各公司股利记录P，包括1963年未支付股利的16种证30种其他交易的品种，第二组30种未上市的证券年支付股利的10种证券，只说服力的高质量的测定是过去许多年支付股利的不间断的记录，在第13口工业股票，30种纽约证券交易所即券，人和质量等级是平估公司记录对读勒价格的激烈争论无疑部分没有先例的现象。了4家持续4年以上支付股利的记录。通地是了了解这种测定的那些人限制他的购买是到1940年起都持续支付了股利。我认为，追溯25于1963年发生的两种2:1股票分割所当所谓标准要求更多的资本，全这个比率相对趋于降低〈对于道.琼5796，。在股利极为依赖于收益的地方，价格计《5)当基最后提到股利政策。人沪E中的任人的全美公司平均值为6696)何一种，而不影响实质性元，每股股利2美元，那么这种股票可以估价

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为股利率大因素对了应何人令人满意的时尚上自上十节凯意味着它们3下，总价值都是36美元。的结果。例如，:>均收益约273)但是，服务。这样，就提题放到后分来处理。能看数:准政策，公司力求通过益增长的成长出了考虑证券证券分析面的第15章去讨论，在蛋的其【他方面而我已经前录也会感兴趣。出真实的经营成就的方法在个别年头的要的，这些非正常发生点轻率地提到，订供给他的财务资料。这个工作重要的意义。大1让]2，3.到其于固员场上;古户了[HH上贡4.人寿保险政策的收入;5.退税及其究记录是重要的，导致的熏利或亏损;导致的恒利或亏损;资本发生的折价或溢价利电《或相反):人难的。幸运的是，大部于分配，除非近其票平均价来说，1963年它型的次级公司预基收益的12倍或其分公司有和佑可以用世每股收益3美股利的18倍，两种情况和型公司正背离文付609%或更多收益给股利的以往的标保留几乎全部利润去扩张财力，在这个基础上来更好地为股东利益致差异的问题和要求。我将适当，我把它作为管理的股利政策这个重要问者与股东关系的一般问题的一个部正券分析者能够从不同的方为，过去记录关将来，所以)一些读者对证券分析这些和整理公司提这样一种素的简单面使)大Ph，从正式经营结果中分离出非了多种，可以举例如下:E常发生的利润和亏损是

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