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ze竟，你描述的规则非常简单分地改进道,琼斯股票一样明显的某种东西。如果不是，他所断又大什么用呢?”作为一种根据实际工作，那么很少会发生相同起初它的发生是不人们对它财务记录上的突出鞭余股票更值得购买的分析范围。如果所有的投资者都速提价到这样一种程度，即天现行价格肠反易行。一个训练有素的分析者应该能够使用他所有的统计表、的技术，充计算和神圣判作出的推定，我们限制了对1963年以来购买的道.琼斯“最好的”5种股票的选择的探究。我可以肯定，如果有100个从事证券分析的人被分配做这一项的选择，许多人相互之间有完全不同的意见奇怪的，基本的理由是，每一种突特征和对它将来前景的一般看法。忆此出的股票现价几乎都反映了，任何关了一种股票比者的意见，都必须从他个人的偏好同意一种特别的股票比其余的股票更好，习抵消掉所有它先前的利益。映了目前所了解的事实，又反映了三个有根据。其只有这两种价值因素，对于证券分析，每个胜利的分析者与国术拓的是未来生放页言〈或设计)，一个可称强调预言的那些人，收益是否显若，是否有持续为根据，或以对规模、价格来的相当天真的设想。如果鞭说是回顾过去，不如说是期待未来;和基将来其两种他，而不是已经发生的事。未来

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能为保护。将尽力使其预料正好符合未来年头公司两种待的局限扩展到更大的好?这种股票会迅望的曾述，是要强调根本不同的途径。的了明白，他`作好坏的证方法达到，一个可称为所要完成的，特别是的增长。这些结论可能以对公司供求状况进行非常认真的研究和成本的研究为根据;它们也可能#来目这些权威和专家确信，相当长时基的前对过去的增长延续到将了利的，他们归是异常吊几乎总是推荐这种股票，对了差别。形成对照的是，强调保护的那些人总是特别关心证券价格。他们的31946年，其正在出售的价格，则不作太多的考虑。例如，许多年中对于航空运输股前景的一般态度就是如此，尽管这种悲惨的态度出现于多年。在前面两个部分中，我已介绍了高价股表现和这个行业相对但持续了许使人失望的收益记录的要努力，是确保自己计算的现在价值超过市价的实际余额，这种余额能吸收将来不利的变化。因此，一般地说，当有理由确信公要的。预言的方法也可称作定性的方法，因为它强调前景，又非常重要的企业品质方面司将会发展，因而过于热衷公司长基的情况，对了他们是不必即管理和其他不可测量的但的因素。保护的方法也可称作定量或统计的方法，忆为它强调量卖价和收益资产、股利等等的相互关系。可个延人进入普通

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股基说，我们要确定在具体的可认刘们不愿意接受未来的前景和契约作为补偿。够的现金，点;素”远比过去型投资者不要过于受多样化的观点，至最好的股票，人们就我们自己的态度和专家的-作，我们总是使)羽此，如何选择“纠缠这个问题，比之和至少部分地和否定了雄心勃勃的自负的选择。会丧失多样化。在对防御型投资者建议的普通股的时期，实上，大多数人可能赞成这个观点，前景、顺便说一下，领域，这种分析充分体现在定量的方法债券和优确定是证券分析观先股的选择中。定量的方法。就第一个方法来我们的货币可以获得多大的价值。因手头缺少足管理质量这决不是投资专家们、其他无形究记录所提供的东枯凡的界限内，此外，Ar人它可以使结中考虑它们。这人进万-步发展一种定性:选择的空价值。随着长其处一样，更重要。最好的”股票，实际上就成了一个激烈争个的选择，应更强调多样化。险溃地证普通接闻。从坏处想，放纵这种自论的，如果人们能标准的观的东西和“人为攻总是。我劝告防御准确无误地选择股票选择的四个因素技术发展的影响益增长八，投与定量相结合尼普通股选择的途径。是进攻题，我们现在就转向对它的论述。选择应该是无害的;资者不能不在预算At种平衡。随后，我打型投资者研究的课

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