【一本书看透价值投资 epub】新能源车行业专题研究

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本文节选自《一本书看透价值投资》

3.9 新能源车行业专题研究

2019年12月，我研究了中证科技50指数《〈代码是931380) 。如果把成分股
按照市值排序的话，第三大是宁德时代，它是动力电池行业的龙头企业。

我认为，新能源车将会是未来两三年市场关注的方向之一。

先来简单回顾近几年我国新能源汽车的发展历程。

2009一2012年是推广第一阶段“十城千辆”，25个城市开展新能源汽车
广应用试点并发放购车补贴，处于产业酝酿期。

2013一2015年是推广第二阶段: 88个示范城市推广新能源汽车，目标是将
新能源汽车规模扩大到33万辆，使产业快速发展。

2016年开始行业整顿: “骗补”事件发酵，补贴政策、行业目录、电池
录重新制定，中央补贴推广至全国，行业整顿。

2017一2018年市场盘整， 补贴标准提升，退坡明显，“双积分”政策实
行，行业进入后补贴时代，市场驱动力增强。

再来具体看看2019年的情况，我很明显地感觉到，国内的新能源汽车市场
发展状况不太好。

2019年前11个月，新能源车的产销量是102万辆，全年预计为110万一120
万辆，远低于年初150万一160万辆的预测，而且也会出现首次年度负增长。

为什么会负增长”?

我总结出以下三个原因。

第一，宏观经济下行，导致车市整体表现不佳

第二，在国五换国六的过程中，燃油车对新能源车形成了严重的挤压。

业内有一个共识，即同款的新能源车比燃油车贵2万元，消费者是能接受
的。但是2019年国五换国六的时候，有些燃油车的车型打了5折或者6折销售，
导致新能源车的吸引力大幅下降。

第三，2019年的补贴降得比较急，很多车企都应对不足。样的车型，取决于国家给出什么样的政策。
年调整一次政策，车企有足够的时间去做车型的布局。但是

以前，国家两
2018年之后，国家开始一年调整一次，而且政策出台的时间比较晚，所以大部

分车企没有足够的时间和精力去应对车型的改款。
比如2019年的政策〈《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策
的通知》) 是在3月出台的，3一6月是过渡期，6月之后直接实行这个新政策。

在这个新政之下，补贴断上崖式下跌，导致现有的新能源车型不管从价格上
看，还是从配置上看，对于消费者的吸引力都比较弱。

除了消费者受影响，新政对于车企的影响一样很大。过去车企卖新能源
车，尤其是卖纯电动汽车，无非是赚多、赚少的区别。但是在新政之后，卖得
越多，亏得越多， 这在北汽新能源、 比亚迪等车企三季报扣非净利润〈归属于

市公司股东的扣除非经常性损益的净利润，见图3-1) 的恶化上得到体现。

我们国家的新能源车在近几年都是靠政策的指挥棒来指引的，企业做什么

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