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本文节选自《实战经济学》电子版：

80|第一篇”投资是认知前变现;从改变认知开始|性过热期:债市以熊市为主(点比87.5%)，收益率曲线整体偏平坦，中短期债券更加抗跌(见表5-22)。表5-22”紧货币+宽信用周期:中短期债券更加抗跌利率|收益率中债中短期|中债长期债券紧货币+宽信用周期走扫形态债券全价指数|”全价指数|收益率(%)|收益率(%)1_|2006年5月一2008年2月“|熊市|先陡再平2.7-3.22|2009年8月一2009年12月|熊市|震荡-0.5-0.83|2010年8月一2010年12局熊市|先陡再平-2.9一4.94|2012年8月一2013年5月|衣市|平坦-0.5-0.85|2016年8月一2016年12月|熊市|震荡一1.9-4.86|再阳年直同-20年骨熊市平组-0.4-2.57|2020年7月一2020年10月|熊市-1.5-4.2注:由于2006年11月前缺乏全价指数，该部分选择中债中短期与长期债券指数测算。资料来源:W

实战经济学读后感

ind，泽平宏观。MX滞胀期:债券缺乏明显趋势，需要相机执择。如表5-23所示，在囊洽期(紧货币+紧信用)，重市占比43%，熊市占比43%，震荡市占比14%，债市缺乏明显趋势。此时债券市场无明显的配置策略，从历史周期划分来说，紧货币+紧信用周期下，无论当期为能市、牛市或震荡市，有71%的情况在下一周期演变为牛市，因此结合基本林情况，如果预期经济下行，货币政策放松，此时拉长久期有利于博得未来超额收益。表5-23”紧货币+紧信用周期:债市缺乏明确指向一|市全中短期|中全长其俩旁紧货币+紧信用周期|利率|收益率|债券全价指数|全价指数5态走势|形收益率(%)|收益率(9%)1|2003年7月一2004年芽月|能市-2.4-14712|2008年3月2008年9月|咎市国有3”3|2010年1月一2010年7月|后市1.54.82011年1月一2011年IT月|后市二1.2二2.5第五章|改良的投资时钟;周期轮动和大类资产配置8〈续

经济学经典实验

)中债中短期|中债长期债券紧货币+紧信用周期二0债券全价指数|”全价指数收益率〈%)|收益率〈%)5|2013年6月一2014年3月|熊市|先平再陡一4.2-12.66|2017年1I月一2018年4月|熊市|先平再陡-2.1-7.27|2019年7月~2019年10月|震荡|震荡-0.1-0.38|2020年12月全2021年6月|生市|先平再震0.8|3.5注:由于2006年11月前献乏全价指数，该部分选择中债中短期与长期债券指数测算。资料来源:Wind，泽平宏观。图5-10总结了债券市场的轮动周期与投资策略。通胀上开>LN改和萤，窗货3宽信信用50%震满市|87.5%熊市33%能市12.5对市17%年市|宣置短久其经|原让经站济劳万闪全和授由2二四消市本人坚读局紧信用“衰退”“滞胀”忆二通胀下降|匀资料来源1泽平宏观。高品投资时鲁我们通过计算南华商品指数|5-10”债券市场投资时钟区间收益涨幅来探究大宗商品内部板

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