辜朝明的复盘(辜朝明复盘书评)

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本文节选自《复盘辜朝明》电子版：

机之后，承话在4年内将亦字减半的效果完全适得其反，因为美国经济复苏比政府的预期花了更长的时间。2012年争取连任时，美国总统奥巴马由于未能完成这个承诺一再受到共和和党对手罗姆尼的批评。结果，竞争比它可能的状态更激烈。财政整顿:太晚开始比太早开始好这就引出了政府应该用财政刺激文持经济多久的问题。在这我们遇到了一个主要的技术问题。因为资产负债表桶退如此罕见，几乎没有统计数据显示出一定的严重性，经济需要多长时间从资产负便表衰退中恢复。如果有大量的资产负债表衰退的实例和统计分析显示，泡沫破狠后修复损失的国家财富需要一定的时间，那么政府将有一个声称开始削减亦字的依据。但目前还没有这方面的资料。没有过去的数据可以依赖，政府可能对形势会持有过于乐观的观氮，部分是出于政治原因，导致面临资产负债表问题的人们怀括政府不理解他们的问题。反过来这可能会促使他们更加谨慎，并对未来感到坊观。政府应该如何应对资产负债表修复所需时间的不确定性?简单地次，它需要犯错误，在错误的方同

辜朝明大衰退

将成本最小化。换句话说，过早结束财政刺激所带来的损失应该与过晚结束财政刺激带且的名和进行比较，而且政府应该选择损失较小的选择。在实践中，这意味着在衰退结束之后，比较经济在资产负债表衰退期间停正财政刺激的影响和持续财政刺激的影啊。在第一种情况下，经济将陷入通货紧缩的螺旋，收入从1000美元蔡缩至900美元，从900美元蓉缩至810美元，等等，经济陷入二次误退。失业人数将大幅上升，资产价格将进一步下跌，最终，资产负债类表衰退比最初预期将持续更长的时间。这是1997年在日本和1937年在美国由于过早答试减少赤字而引发的悲剧结果。第二种情况是，经济桶退结束后财政刺油继续，尽管私营部门正试图借钱，政府仍然继续运行巨额财政亦字。在这种情况下，结果就是通货膀胀、更高的利率、私人投资的挤出效应和低效率的资源配置。前一个场景中的破坏力显然远远大于后者。在第一种情况下，经济陷入严重的通缩螺旋，伴随着失业率的急剧上升。在第二种情况下想，但没有大规模的失业和贫在实践中，人

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们不得不偿还债务，因为资产负债表的问题往往会经历一种债务创伤，这种创伤甚至在清理其资产负债表之后成为借款方的心理障碍。这种对债务的厌恶我们将在第四章中更详细地讨论，人人全款生下的全革生于让全的有有间二全全通生全人后私人贷款需求的复苏可能是温和的。此外，政府在经济衰退后的任何财政刺激的负面影响也可能是有限的。以上可以清楚地看到，资产负债表衰退期间过早的财政整顿造成的损失比由过晚的财政整顿导致的损失更严重。如果政府诀策失误，它们应该宁可财政整顿太晚也不愿过早开始。正是在2011年，本。伯南克意识到推迟经济复苏的风险，首先提出货币政策的前瞻性指导。最初他承诡不会提高利率，直到2013年当他更好地理解资产负俐责表问题页的严重性时，这个门槛被推迟到了2014年，然后又被推迟到2015年。美联储在提出货币政策前瞻性指导方面的这些变化证实了，政府在估计私营部门修复其资产负债表所需时间方面缺乏信心。如果它不确定，那么财政刺激计划至少也应该一直持续到2015年。