巴菲特投资策略全书在线阅读(巴菲特投资策略全书)

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已菲特投资策略全书BufefsWayofinvesfing目的就足力财描述这种策略。格埋尼姆把正确授资的概您缩减为他称之为“安全空间”的代言。也可以称为收益的安全差额。这句篇言试图且单一的方法来统一所有的证券〈股票和债券)的投资方法。例如，如果个分析家在考察一家公司的经营历史时发现，在过去五年里，公司于殉每年能获得五倍于固定费用的收人。按格雷厄姆的理沦，授资该公司债券的收益就有了一个安全的空间。格雷厄姆并不指鹿投资者去精确地确定公司未来的收人。他认为，只要收入种回定费用之间的善距足够大，投资者在公司收入意外下降时就可以得到保护。建立一个有关债券投资收益的安全空间概念并不难。真正的考验在于格雷龙姆能和否将其运用到普通朋投资土。格雷厄姆认为，如果股票价格低于其内在价值，那么投资普通股就存在收益的安全空间。显然，实际应用这个概念时，需要掌握确定公司内在价值的技术。格雷厄姆关于内在价值的定义在《证券分析》一书中描述为“被事实所确定的价值。”这些事实包括公司的资产、收入、红利以及任何未来确定的预期收益。格雷姆承认在决定公司内在价值中最重要的因素是公司未来收益的能力。简单

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地素说，一个会司的内在价值可用公司的利润乘以一个适当的资本化率因子来估计。这个因子或荫数受公司利渔的稳定性、资产、红利政策和财务状况等因于制约。格雷厄姐认为，内在价值方法受分析家对公司未来经济情况不精确的计算所限制。格雷厄姆担心，分析家的结果可能被大量的洲在因素所轻易否定。由于销售额、定价和费用均难以预测，使内在价值方法的应用更加困难。但格雷厄姆并未因此而气包，他建议安全空间的概念可以在三个领域得到成功的运用。首先对于像债凑和优先股这种其有稳定收益的证券很有效。其次，可用.ti2。第1章巴菲特投资思想的形成来作比较分析。最后，如果公司股票市价与其内在价值的差距足够大,那么安全空间的袜念就可以用来选择股票。格悄厄姆告诚读者。必须意识到内在价值是一个难懂的轿念，它区别于市场价格。起初内在价值被认为等同于公司总资产减去负债，即净资产值。这种看法导致人们认为内在价值是可以确定的。然而分析家们逐渐认识到公司的内在价值不仅是净资产价值，而且还包括这些资产所能产生的利润。格雷厄姆认为，没有必要确定公司内在价值的精确值，只需估算一个大致范围。为了分析安全边际，分者只需简单地估

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计一个比市价明显高或明显低的大揪值。格雷厄姆指出，金融分析并非一门精确的科学。对某些数量因素，包括资产负俩状况、损益和红利等可以进行仔细分析。但质量因素则难以分析，但这些不易分析的质量因素恰恰是分析公司内在价值的必要成份。人们通常担到的两种不易分析的质量办索为“管理能力”和“公司的性质”。格雷厄姆对把分析重点放在质量因素上深感不安。格雷顾姆认为，管理概念和公司性质不易测量，对难以测量的因素强行测量可能导致较大的测基及内在价值估算误差积失真。格雷厄姆并不否认质量因素的重要性。但他认为，当投资者过分强调这些难以担措的因素时，沟在的失望也会相应地增加。对质量因素的乐观情绪经常反映为一个较高的市玖率。格雷厄姆的经历使他相依，如果投资者的注意力从有形资产转向诸如管理能力和公司业务性质这类无形资产的话，他们将倾商于购买潜在风险较高的证券。格雷后姆强调，投资者必须搞清楚自己的理论根据。如果你买资产，那么其下路的下限是这些资产的流动清算价值。格雷捷姆认为，在计划完成之前没有人能够保证乐观的增长。如果--家公司被认为富有吸引力、拥有出色的管理、预计未来有较高的收.13。Te

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