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机。在一种共生共荣的关系中(银行家以高利差借款给投机者，投机者包厢方式站天各民:推高股价从而赚钱)，银行家和投机者赚了许多快钱。1929年，在银行系统之外加杠杆且发展最快的两个贷款渠道是通知放款和投资信托。DH作为一种出现相对较晚的创新，通知放反放信和有和记全全玫下天商人全人汪巨大市场。通知放款的期限每日调整，从而反映市场利率和保证金要求，因为每整，所以贷款人可以在任何时候“通知”借款人还款。通知放款造成了贷款人与代款人之间的资产/负债错配，因为借款人利用短期债务融资，购买高风险的长期资产，而贷款人向愿意支付更高利率的高风险借款人提供贷款。债务危机的一个典型特征是，在泡沫期间承受了过高的债务/负债错配的贷款人与借款人会面临资金困境。一群新的投资者进入了通知放款市场，向蜂拥而至的投机者提供贷款。因为通知放款的利率高于其他短期利率，而且贷款人需要时可以随时要求借款人还款，所以，人人人海外资金也从伦敦、香港等

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地涌来。正如一位历史学家后来描述的:“一条巨大的金河开始汇聚到华尔街，全二2了帮助光人以保证金的形式持有普通股。”卫3引美联储系统之外的贷款人《〈即非银行和外国人)提全六通知放款市场资金的比例从1928年年初的2496上升到1929年10朋的58%。上4给市场增加了风险，因为假如这些非银行出现资金短缺而需要流动性，美联储将无法给主人贷款新闻及美联储公报1929年1月4穆迪预测市场，表示1929年有望大体再现1928年的繁荣“穆迪投资者服务公司总载约翰。物迪表示，美国自1923年以来的繁荣进程仅遇到小挫折，可能在未来长期延续，不会出现大变动。”1929年1月7大通银行资产创历史新高1929年2月2美联储的规诚“美联储银行昨日就通知放款市场里的企业贷款风险发出严肃警告，也不能对企业在该市场里拥有的资金总额以及通知还货的做法产生任何显著影响。然而，夹行有关部门对这种不寻常的新做法的观察，昨日引起了巨大关注，并

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使人们对这种约一年前看起来不合还辑的操作有了新的关注。?”1929年2月15漫长辩论，美联储银行将利率维持在5%Et定将该行的再贴现率维持在5%不变。?”1929年2月27为许多账户设立的新信托成立:农民贷款为可撤销信托的自愿投资确立了基本原则。为分散经营风险，可撤销信托由复合型基金组成，公司担任受托人和管理者1929年3月14工业报告乐观，通知放款放宽，股市适度反弹1929年3月15投资者估计将行使买入期权1926年3月票据利率和贴现率上调“美联储纽约银行的承兑汇票购买利率在2月15日上调，承竞期限在45日以内的从4.75%“4.875%上调到5%，承竞期限超过45日的从5%上调到5.125%“5.75%。美联储达拉斯银行把所有种类票据的贴现率都从4.5%上调到5%，无论其承葛期限多长，该规定自1929年3月2日起生效。?”一一美联储公报下图展示了泡沫期间保证金债务激增，以及随之而来的股价上涨。

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