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的帕特:多尔本在其投资著作《巴菲特的护城河》(〈TpheLitteBookthatBuildsWeaith)一护城河的主要模式，即无形资产〈如一个能带来定价权的品牌、一个限制竟书中，结与“低价(PatDorsey)也分析了争的法定许可，或者拥有多样化专利和悠久创新历史的企业)、转换成本、网络效应、成本优势、规模优势等均可以构建起一家企业的护城河。今天商业的世界发生了很大变化，但护城河理论是不是仍然管用呢?引答是肯定的。如今天的阿里巴巴、腾讯等新型科技互联网平台公司，应、规模优势等，也并没关于巴菲特对于护城河的论述，我们可过|了，同\'质醒际商业机器公司不想过多地展开这方看的讨论〈从茶种意义上解)，但实践中以下几点值得注意超越根本的商业逻辑。以找到相关的鞭护城河，如转换成本、网络效书信和有关的研究著作来理解，大。(1)护城河是多样当一家企业的长期竞争经济特质”。《2)警惕护城河陷阱。的产品、伟大的首席执行化的，它正如优势〈全部、关键，难以逾越的护城河。我们做投资，就是要通过观察、分析与CIBM)、通)明】AAA货-是-，有些企业表示长虹就是一个很好的案例，而它、源上独占性，比如黄山旅游，期讲这样的企;户更贴投了，时是人-前气短从城市供电、供气等公转移成本，对消费者形成扫多是考虑公益性，医来度日。所以，这类企业实则具y书一些护城河陷阱《或称为不太理上成:业，机场、港绑，即企业有此这类企业缺少定价权，日特:多和尔了官《CEO)等这些真的就和安然〈Enro

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n)为什么会上看护城河很宽，西在他的书但其实它有具愉会已分长动能往往罗的是虚假的护城河。我们国想的护城河)不容易识别。其护城河不可谓不宽，但黄山再不足〈提价权又受到政府的一定管制)。、和码头等公所奶问的，普华是竞争这些均是商业的常识，至是一个企业整体的复杂系统，我们不可理解狭隘，或某项)难以被模仿、复制，就帘，找出这家企业关键的不不难以能构筑起巨大的市场份额、优优势吗?如果是，柯达、美车[避|跌下神坛甚至倒闭?这说内当年的下|的是一种护城河陷阱。人上了>了，NI大也就一座黄山，设施，表看看，这些企业一定的独三性，但是它们护城河陷阱。洁资的首选。《3)有成长性愉这里可以进最优秀的投资标的步思考一下:巴菲特;四?这一点很值得商检信提供了数据，1971--1991年其大.9490。这个各度旋着个背后，企业决，不需要投入什么资金。更为主要的是常常利润稀薄，当然，市场如果将这些企业的股价打压得很低，而且它们仍然能够保持优厚的分红我们也不能否认它们的投资价值，但从未来发展空间上考虑，罗可客政府八断，而政府至亏损，要依靠政府补至少不应该将它们作为长基的护城河更重要。人人津乐道的喜诗糖果，如果在中为它的成长性四A股市场，在长达20年的双位数增长数据诗糖果在20年里把余下的4.1亿元利站在扣除所得税之后全部交到巴菲特配置其十产生利润的项目上。:不足。书非竺1991年下股示营业收入年复合增长率为10.58%，利润的年复合增长它主要的价值在于:喜罗上他本g然，这

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